無論是兩會政府報告定調，還是關稅加征以來重磅發聲釋放的強力信號，一系列“穩增長”表態和組合拳接連出擊，內需消費崛起+科技自主可控加速兩大核心主線已吸引眾多資金布局。

近日，嘉實基金公募產品一季報新鮮出爐，多位基金經理分享了他們對2025年開局以來經濟復蘇的觀察和內需崛起將帶來的投資機遇展望，對于投資者普遍關心的問題，我們一起看一看！

經濟延續復蘇

更多積極政策值得期待

2025年一季度整體經濟延續穩定復蘇的狀態，以舊換新政策繼續對消費需求帶來托底和拉動，地產拖累也在逐步減緩，出口仍然是正面貢獻因素，可持續性有待觀察。由于前期需要預留對海外極端關稅的應對，國內刺激政策在一季度尚未全力釋放，因此在大額增加的關稅正式落地之后，進一步的內需刺激政策反而可能值得期待。

——嘉實基金股票投研CIO姚志鵬

從宏觀數據來看，一季度經濟延續平穩態勢。政策層面，“擴內需、促創新、穩樓市股市、防風險”仍是政策的主要目標，“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”持續發力，因此，長期經濟數據的改善或只是時間問題。

——嘉實基金成長風格投資總監歸凱

前期一籃子增量政策效應逐漸顯現，經濟復蘇進程持續推進。海外方面，美國宏觀經濟對美聯儲政策的影響仍是主要關注點。

——嘉實基金指數投資部負責人、嘉實中證A500ETF及聯接基金經理劉珈吟

從全球資本市場來看，美股在一季度大幅波動且強烈分化。中國A股市場則情緒積極，尤其在以人工智能和機器人等科技主題引領下市場積極上行，其后受外部環境影響有所回調。未來，我們將對過往表現較弱的國內資產繼續保持配置。

——嘉實基金股票投研人工智能投資總監、嘉實全球價值股票（QDII）基金經理張自力

擴內需穩預期

消費投資黃金期或將開啟

內需經過幾年的低迷將進入觸底企穩階段。恰逢美國大幅加征關稅之際，對于外需和企業盈利顯然會有一定的影響。短期會有積極宏觀政策來對沖，長期需要企業轉型，去開拓更廣闊的市場。誰無暴風驟雨時，守得云開見月明。面對諸多不確定性，我們已經通過組合管理來力爭抵抗風險、尋求機遇，為全年做好攻守的準備。

我們仍然相信后續隨著內需市場的好轉，消費需求整體會有所好轉，同時也還會有結構性的機會出現，我們認為這條賽道仍是一個長坡厚雪的肥沃賽道，長期來看有望持續獲得穩健的收益，分享中國內需消費崛起的紅利。

——嘉實價值風格投資總監、嘉實新消費基金經理譚麗

國內宏觀經濟仍在政策落地起效和驗證階段，但部分領域的積極信號使得此前最悲觀的預期有一定修復。一季度最大的亮點在成長領域，中國在大模型方面的快速進步一定程度上打破了美國人工智能領域的壟斷霸權，創新藥授權出海的頻繁落地彰顯了中國藥企的研發實力，各種事件催化下相應領域漲幅明顯。未來選股方向仍以低估值、股東回報和避免內卷為主。

——嘉實價值風格投資總監、嘉實滬港深精選股票基金經理張金濤

在流動性充裕、長期悲觀敘事消除、中短期經濟見底企穩的背景下，資本市場風險偏好提升維持高活躍度，2025年是積極可為的一年。落實到內需板塊上，政策驅動傳統消費企穩改善、消費偏好驅動新興消費景氣成長、供給收縮驅動格局/盈利能力改善，三條線索將是今年核心阿爾法來源。

我們認為，持續四年的消費熊市或已經結束，2025年的內需資產擁有豐富多彩的投資機會，但風格結構、行業結構、個股標的、節奏的選擇與前幾輪周期都會有非常大的不同，我們仍將保持積極、勤奮、開放的投資思路擁抱這一輪消費投資的黃金期。

——嘉實大消費研究總監、嘉實消費精選基金經理吳越

隨著去年四季度以來的支持性經濟政策幫助從更底層去解決一些當前存在的結構性問題，我們有希望在總需求的層面看到一些實質性變化的；后續應該還是會有一些儲備好的支持性政策出臺，其中也包括一些調整供給端的產業政策。

總體來看對于后續國內政策的邊際影響我們完全可以更樂觀一些。一季度繼續增加了航空板塊的配置，維持了一定比例的鋼鐵板塊的配置，內部調整了快遞板塊的結構。

——嘉實大周期研究總監、嘉實周期優選基金經理肖覓

年初以來，更多、更具確定性的投資線索支持著我們對后市的相對樂觀判斷。包括但不限于：

1）國內低利率環境下，銀行、資源等真紅利類資產的價值重估；

2）產業周期反轉或應用滲透率提升的驅動下，部分科技和先進制造類公司回到增長軌道；

3）靜待宏觀基本面的改善，有望推動可選消費、中游制造類資產的盈利復蘇和估值修復。

——嘉實豐和靈活配置基金經理吳悠

注：完整基金產品2025年一季報煩請關注嘉實基金官方披露渠道。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。上述產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。